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《国际经济评论》

2019年第3期

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2019年第3期目录2019-05-23

《国际经济评论》
2019年第3期 （总第141期）
目录
9 主权养老基金的比较分析与发展趋势——中国建立外汇型主权养老基金的窗口期 郑秉文
31 澳大利亚“未来基金”的缘起、治理与启示 齐传钧
46 资源型主权养老基金的功能定位：兼论智利私营养老金制度改革 房连泉 李清宜
60 英国国家保险基金：传统缴费型主权养老基金的发展及对中国的启示 徐璨
73 中国境外合作区建设与东道国经济发展：非洲的实践 刘晨 葛顺奇
101 中美油气贸易投资的状况、潜力与挑战 王永中 周伊敏
117 为何当前的宽货币不能带来宽信用？——论商业银行风险偏好在政策传导中的作用 魏伟 郭子睿 陈骁
133 中国银行部门杠杆率：现状与隐忧 刘瑶 张明
151 智库观察

中国银行部门杠杆率：现状与隐忧2019-05-23

【内容提要】防范系统性金融风险需要守住银行体系稳定的底线。近年来，中国银行部门账面杠杆率的“向好”与宏观经济杠杆率的“堪忧”形成了巨大的反差。表面上，中国银行部门杠杆率各项指标稳中向好：资产负债率有所下降，资本质量显著提升，权益资本比重有所增加，各商业银行资本充足率与杠杆率基本达标，国内四大行杠杆率监管指标优于全球系统重要性银行。实质上，中国银行部门真实杠杆水平可能被低估，表外理财产品的剧增、信贷质量的下降、金融机构杠杆率的联动成为商业银行背后的重要风险点；银行部门难以持续维持杠杆率稳定，资产负债表的结构性变化显著增加了监管难度。当前银行披露的现有指标未能充分反映其风险，监管规则亦未能实现多重、穿透式监管。商业银行“去杠杆”并非一再降低负债率，而是对银行风险全面重新审视。未来微观审慎与宏观审慎政策的协调搭配、杠杆率的校准成为银行业监管的新方向；监管部门需同时关注商业银行短期流动性风险和中长期信用风险，避免去杠杆过急造成新一轮系统性金融风险的集中爆发。

为何当前的宽货币不能带来宽信用？——论商业银行风险偏好在政策传导中的作用2019-05-23

【内容提要】我们在实践中观察到货币政策宽松不一定带来信用扩张，即所谓的宽货币和宽信用之间存在差异，而决定这种差异的主要变量是商业银行的风险偏好。中国的金融体系是以商业银行为主导的金融体系，其支持实体经济的效率高低与金融机构的风险偏好直接相关。本文研究认为，商业银行的风险偏好与金融监管政策和房地产价格（主要抵押品）联系最为紧密。本轮货币政策逐步从有所放松到信用增速持续下滑，显示出当前严监管的趋势并未改变，房地产市场整体处于下行趋势，因此商业银行在资产、负债和权益端都面临较大压力。宽货币向宽信用的传导渠道并不通畅，信用机制修复则仍需时日。

中美油气贸易投资的状况、潜力与挑战2019-05-23

【内容提要】油气是中美贸易投资合作一个潜在的新兴领域，也是可以缓解中美贸易差额的重要突破口。当前中美油气贸易规模尚小，在双边贸易中的份额几乎可忽略不计，但双方油气合作具有广阔的发展空间，在削减双边贸易差额上有望发挥辅助作用。深化油气贸易投资合作，既有助于促进中国油气进口渠道多元化，降低进口成本，又有利于美国扩大油气出口，减少贸易逆差，创造就业机会，巩固能源优势。然而，中美政经关系紧张、贸易冲突的长期性和反复性、美国油气基础设施短缺阻碍了双方油气合作。中国既要从缩减双方贸易差额的角度，扩大双方油气贸易的规模，又要着眼于拓展油气进口渠道和提升能源话语权的视角，深化双方在油气投资、金融和技术等领域的合作。

中国境外合作区建设与东道国经济发展：非洲的实践2019-05-23

【内容提要】近年来，中国在非洲的境外合作区迅速发展，既成为中国企业走出去的重要平台，也对东道国经济增长具有积极作用。理论方面，合作区对东道国经济的影响包括：第一，短期可促进东道国投资、就业和政府收入增加；第二，中期将提升中国与非洲企业的关联效应，促进产业集聚；第三，长期有利于东道国进行政策试验，推动市场制度建设和长期发展。现实方面，在非洲的中国境外合作区总产值达到188.9亿美元，带动就业4万人以上，形成了皮革、纺织等行业的产业链，促进了部分国家利用合作区推动工业化的探索。同时，这些合作区仍存在问题，包括基础设施和优惠政策不足、产业关联效应较弱、对工业化的带动作用不明显等，出现这些问题的原因在于开发企业的融资困境、东道国政府产业政策不完善，以及非洲国家缺乏长期发展的能力。借鉴中国的经验，开发企业可探索市场化的融资模式，将优惠政策与基础设施建设相结合，东道国地方政府可完善合理的产业政策，增进中国企业与当地企业的互动，同时东道国积极扶持工商业发展，提升长期发展能力，这些将是合作区促进东道国经济转型的关键任务。