【内容提要】从1970年代开始，英国以私有化为特征的养老金改革持续至今，国家的养老责任不断被转移到私人部门，作为第一支柱的国家养老金所占比重不断降低。由国家养老金计划缴费与支出所获得的历年盈余资产积累形成了国家保险基金。作为一只典型的缴费型主权养老基金，英国国家保险基金对于流动性和安全性具有最高追求，经历了21世纪初期的盈余高速增长，近年来基金盈余持续下降并稳定在低水平，并将快速耗尽且需要大量的财政补助。盈余下降的一个原因在于基金投资运营收益的降低，在进行绑定国家基本利率的改革后，基金遭遇金融危机的冲击、基本利率的高台跳水，投资收益率跑不赢通货膨胀率。对英国国家保险基金的概况、投资运营和特点进行回顾、分析和评述，在中国现收现付制基本养老保险基金投资管理改革阶段，具有一定的启示和借鉴意义。