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《国际经济评论》

2019年第4期

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2019年第4期目录2019-07-19

国际经济评论
2019年第4期 （总第142期）
9 危机后全球失衡的进展与国际协调思路 杨盼盼 常殊昱 熊爱宗
26 金融危机后“长期停滞”假说的提出与争论 邹静娴 申广军
44 IMF债务可持续性框架：主要内容、问题及启示 熊婉婷 常殊昱 肖立晟
63 从此岸到彼岸：人民币汇率如何实现清洁浮动？ 缪延亮 谭语嫣
90 身份政治与世界秩序的演变 孔元
107 中国是否应该加入CPTPP？ 苏庆义
128 中国服务（旅游）贸易逆差扩大：是资本外逃还是经济再平衡？ 管涛 王霄彤
139 投资便利化国际趋势与中国的实践 王璐瑶 葛顺奇
156 智库观察

危机后全球失衡的进展与国际协调思路2019-07-19

【内容提要】本文首先梳理了危机后全球失衡的新进展，全球失衡整体大幅缓解，中国为危机后全球经济再平衡做出了重要贡献，主要发达失衡国的调整则相对有限。然而，在全球失衡渐趋缓和的同时，失衡的政策协调压力却在上升，全球失衡再度成为2019年G20的核心议题。本文指出，当下政策讨论中采取的经常账户合意值的外部失衡评议方法存在诸多问题，针对各国的失衡评估报告也存在不一致。继而，全球失衡的政策协调方式应有所转变，需统合流量失衡和存量失衡的相互作用机制，促进各国有序协调，防范因外部失衡无序下降或波动以及因外部失衡过度调整带来的全球经济、贸易和金融风险。

金融危机后“长期停滞”假说的提出与争论2019-07-19

【内容提要】2008年金融危机爆发后，全球经济复苏之缓、之难都远超预期。在此背景下，美国前财政部长萨默斯重提“长期停滞”假说。在“长期停滞”假说中，均衡实际利率为负是核心，总需求不足是症结，财政刺激政策是药方。对于此番经济表现出的长期疲弱，学术界还有许多不同观点，如：超级债务周期、全球储蓄过剩、流动性陷阱等，争论的焦点主要集中于对原因的总结、对债务问题的认识以及对未来均衡实际利率走势的判断上。本文的一大目标就是梳理当前有关的学术争论：争论什么，为何争论，有何依据？厘清这些问题可为下一步凝聚共识、政策协调奠定基础。

IMF债务可持续性框架：主要内容、问题及启示2019-07-19

【内容提要】自“一带一路”倡议提出以来，中国已成为很多沿线国家的重要双边债权方。随着中国对外贷款的力度进一步加大，围绕中国是否会损害沿线国家债务可持续性的国际争议愈演愈烈。因此，如何识别、管理和防范国家的债务风险已成为国内外共同关心的重要话题。目前，在国际上最为权威和广泛应用的主权债务风险评估方法是由国际货币基金组织（IMF）和世界银行所提出的债务可持续性分析（Debt Sustainability Analysis, DSA）方法。本文重点介绍了如何在这一框架下对外部公共债务风险进行评估，并对该方法的优缺点展开了系统性讨论。从DSA方法在实际应用中所面临的挑战出发，我们对该方法提出了两点拓展性改进建议。第一，为了使现有DSA方法能够更好地为改善债务可持续性的政策实践提供参考，应增加政策有效性测试，对旨在降低债务风险的政策措施进行评估和比较。第二，为了促进债权方之间的国际协调，应增加债权方影响分析，以帮助债权方明确自身对债务国风险的贡献。本文认为，中国应积极参与或主动开展对“一带一路”沿线国家的债务风险评估，推动现有评估规则的改良，进一步完善投资风险监督和管控体系，以及加强与其他债权方之间的国际协作。

从此岸到彼岸：人民币汇率如何实现清洁浮动？2019-07-19

【内容提要】“8·11”汇改后人民币汇率改革迈入深水区。进一步推进汇改需要有清楚的定位，即清楚“从哪里来”“现在在哪”“要到哪里去”以及“怎么去”，其中“怎么去”尤为关键。中国的大国地位和开放、市场化的长期发展方向决定人民币汇改的最终目标是清洁浮动，即形成更少干预、更市场化和透明的汇率机制。现行汇率制度相对于清洁浮动仍有一定距离，主要表现在价格形成机制市场化程度、干预透明度、定价区间三个方面。本文借鉴易纲和汤弦（2001）扩展不可能三角框架，首次图像化、数量化中国在汇率稳定性、资本自由流动和货币政策独立性三个维度上的历史选择（从哪里来）、最终目标（到哪里去）和当前位置（现在在哪）。在此基础上本文提炼了汇率改革的三条基本路线，路线选择取决于对货币政策独立性的偏好程度和宏观初始条件好坏。针对现行汇率机制的缺陷，本文提出了“提高市场供求作用—提高中间价透明度—调整波动限制区间直至取消”三步走的渐进性汇率改革方案，强调了协调推进外汇市场建设、资本账户开放、利率市场化改革和提高跨境资本流动管理能力的重要性。