[内容提要] 人口结构变化可以通过直接和间接效应影响一个国家的潜在增长率。人口红利消失将导致潜在增长率下降已经在文献中被证实。从第六次人口普查来看, 中国正在经历人口结构的转变, 这与20 世纪90 年代初的日本非常相似。我们分别对中国1980 ~ 2030 年和日本1960 ~ 2010 年的潜在增长率进行了估计, 通过对比发现, 与日本相似, 由于人口结构变化, 中国未来的潜在增长率将迅速降低。然而, 日本在人口红利消失后仍然坚持采用经济刺激计划试图维持之前的经济增长速度, 最终导致经济泡沫不断膨胀并破裂, 对实体经济的破坏可能远不止是“失去的十年”。中国应该借鉴日本的教训, 避免采用经济刺激方案, 人为推高经济增长率。
[内容提要] 在全球范围内,城市化水平较低的国家具有更高的房价-人均GDP 比值,而在中国,城市化带来的住房需求则成为推高城市住房价格的重要原因。本文基于对中国地级市数据的经验研究发现,在控制了城市经济发展水平和城市人口规模等因素后,外来人口(移民)占比更高的城市房价更高,表现为2000年移民占比每多出10 个百分点,2005 年房价就会高出8. 33%。在移民占比变化更大的城市,房价和房价增长率都更高,表现为2000 ~2005 年移民占比变化每多出10 个百分点,2005 年房价就会高出16. 17%,2000 ~ 2005 年房价增长率高出18.45%。进一步的研究发现,移民占比和移民占比变化对房价的影响,主要是通过城市移民和收入水平较高的移民来实现的。
[内容提要] 本文借鉴Fang(2005) 的选择偏差修正模型,从承销商独立性角度,考察了中国商业银行介入证券承销市场的适度性问题。研究发现:总体来看,与成熟市场证据不同,中国银行承销商与一般券商不具有执业质量差异。而在区分金融业混业经营改革阶段后发现,在分业经营阶段,银行承销商承销的IPO 股票质量显著低于一般券商,而在综合经营阶段,商业银行介入证券承销市场显著改善了承销证券质量,说明外部制度环境是银行承销商成功开展证券承销业务的关键因素。与此同时,组织形式选择也是引起银行承销商执业质量发生变动的原因之一。在综合经营阶段,与商业银行属于同一金融控股集团的银行承销商具有显著的执业质量优势。