【内容提要】本文构建劳动力成本上升影响企业全要素生产率(TFP)变动的理论模型,指岀劳动力成本上升对不同融资约朿程度的企业存在非对称影响。在此基础上,利用20072016年中国上市企业数据进行经验检验。结果表明:(1)劳动力成本上升有助于企业TFP的提高,这一结论在区分要素密集度、产业结构和地区差异后仍然成立;(2)相比融资约束严重的企业,劳动力成本上升对融资约束宽松的企业TFP产生更为积极的影响;(3)劳动力成本上升对企业TFP的促进作用随企业融资成本的提高而减弱,随企业流动性风险的降低而増强;(4)融资约朿降低企业资产设备更新速度和创新投入水平,进而导致劳动力成本上升下企业THP的非对称变动。本文进一步利用1998-2007年工业企业数据库数据进行检验,结果表明上述结论具有稳健性。