【摘要】在全球流动性持续收紧和地缘政治冲突升级背景下,如何实现“以我为主,兼顾内外平衡”成为央行货币政策制定过程中的核心问题之一。本文构建适用于央行沟通的中文情感词典,运用文本分析方法从中、美央行沟通文本中提取情绪指标,检验了美联储货币政策冲击的市场影响和中国央行在防范外部冲击中的重要作用和机制。研究结果表明：除美联储传统货币政策冲击外,美联储沟通情绪也会显著影响中国A股市场,并集中体现为消极情绪的作用;中国央行沟通可以通过释放积极情绪,缓和美联储消极情绪带来的负向影响。此外,机制分析发现,积极的央行沟通情绪能通过信号渠道和协同渠道有效缓解投资者的负向预期、减少投资者分歧,进而促进市场稳定。本研究为防范发达经济体货币政策溢出效应提供了经验证据。【关键字】央行沟通 资产价格 美国货币政策外溢 文本分析【PDF下载】
【摘要】企业出口市场的稳定与拓展是国家高度关注的重大现实问题。基于2000-2016年中国企业进出口数据,本文考察了企业从特定市场的进口经历对企业从该市场出口退出的影响。研究结果发现,与一般认知不同,中国企业从特定市场的进口经历显著提高了企业从该市场出口退出的概率。其原因是,企业的进口经历会降低出口沉没成本,导致企业的出口滞后性减弱和出口试错效应增强,进而提高企业的出口市场退出概率,与此同时,企业的进口经历也会通过信息壁垒降低机制和进出口市场同期重叠机制降低企业的出口市场退出概率,但是,提高效应大于降低效应。进一步分析表明,在企业进入出口市场初期以及民营企业、中西部地区企业和小型出口企业的提高效应较大,当企业具有相似市场的出口经历时,提高效应会减小。本文研究为解释企业退出出口市场行为提供了新的视角,也为国家和企业积极开拓国际市场、优化国际市场布局提供了政策指导。【关键字】进口市场经历 出口市场退出 信息壁垒 沉没成本 进出口市场重叠【PDF下载】
