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《世界经济》

2022年第11期

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2022年第11期目录2022-12-26

世界经济2022年第11期目录
宽松货币政策是否真的会推高宏观杠杆率 郭长林 顾艳伟 梁骁
出口贸易“稳中求进”的结构动能与增长源泉 铁瑛 朱佳纯 黄建忠
贸易冲击与产业长期发展：“一战”的经验证据 李嘉楠 高雅婷 梁若冰
贷款利率市场化与农村金融机构回归本源 亓浩 吴本健 马九杰
僵尸企业的风险传染效应：基于供应链机制 周文婷 冯晨
包容性公共服务为何导致居住群分：以定点学校政策为例 汤玉刚 刘亚南
环境信息披露评价与市场价值：第三方机构的影响研究 胡天杨 谌仁俊 涂正革
DIP支付方式改革、医疗费用控制与医院短期策略性应对 马超 杜妍蓉 唐润宇 徐伟 王天宇
企业创新的外在动力：公共科研机构技术转让的驱动效应 高超 刘灿雷

宽松货币政策是否真的会推高宏观杠杆率2022-12-26

【内容提要】通常认为，宽松货币政策会通过增加实体部门的债务水平而推高宏观杠杆率。然而，这一看法忽视了其对总需求的潜在影响。为此，本文首先提取明确的叙事信息对中国的货币政策冲击进行识别，分析结果表明，宽松货币政策本身并不是样本期内宏观杠杆率上升的主要原因，其对总需求的刺激效应强于对实际债务的推升作用。其次，通过对企业数据的分析发现，使用债务营收比度量企业杠杆率不仅有助于剖析货币政策导致杠杆率变动的微观机制，而且能够有效解释“宏微观杠杆率背离之谜”。最后，本文基于一个包含企业融资决策的分析框架，推导出宽松货币政策有助于稳定杠杆率的充分必要条件，并确认了其在样本期内的存在性。

出口贸易“稳中求进”的结构动能与增长源泉2022-12-26

【内容提要】本文对中国出口在微观层面“稳而不进”与“进而不稳”并存的现象做出解释和验证，并从宏观视角探讨了出口“稳中求进”的动力和结构源泉。我们构建了一个需求学习框架，借助结构估计方法，在微观层面证实需求引致的出口增长与企业预期需求的信念更新正相关，但会伴随企业出口年龄的增加而降低；在宏观层面发现出口增长来源于“年轻”且“稳定”的出口企业。本文还通过反事实模拟再次证实，长期存续的新进入出口关系对出口增速贡献具有决定性意义。本文结论意味着出口的“稳”和“进”有着天然的逻辑一致性，“稳中有进”的政策关键着力点在于培育更多的长期存续型新兴出口企业主体，促进新进入出口关系的“稳”是实现出口“进”的重要途径。

贸易冲击与产业长期发展：“一战”的经验证据2022-12-26

【内容提要】本文以第一次世界大战造成的国际贸易冲击作为自然实验，用双重差分法考察了一战贸易冲击对近代中国产业发展的影响。研究发现，一战后，中国具有要素禀赋优势的低技能密集型产品的出口能力获得提升，该结论在一系列稳健性检验后依然成立。同时发现，一战贸易冲击在短期带动了产业投资的增长和近代企业家人力资本的形成；在长期则促进了企业家人力资本的长期积累和当代中国产业的发展。结果表明，一战贸易冲击对中国工业化和经济近现代转型具有重要意义，也为中国在经济发展过程中如何应对外部贸易冲击提供了历史经验参考。

贷款利率市场化与农村金融机构回归本源2022-12-26

【内容提要】本文利用中国1024家农村金融机构数据，借助2013年放松贷款利率下限管制事件，探讨贷款利率市场化对农村金融机构回归本源的影响。研究发现，放松贷款利率下限管制显著促进了农村金融机构回归本源，加大了对农户和中小企业的金融支持。其作用机制是放松贷款利率下限管制加剧了非农部门信贷价格竞争，缩小了银行向非农部门和农业部门放贷的边际收益差距。异质性分析表明，商业化程度越高、所在地直接融资越发达的农村金融机构回归本源的程度越高。此外，放松贷款利率下限管制短期内对农村金融机构收益产生了不利影响，但对风险影响不显著。本文为深化利率市场化改革和引导金融助力乡村振兴提供了启示。