[内容提要] 我们基于中国工业企业的微观数据和海关总署的出口贸易数据,运用倾向得分匹配方法克服样本选择性偏误问题,通过Cox 比例风险模型和Logit、Cloglog 离散时间模型对含有删失数据的样本进行估计,结果显示:(1)总体上,出口行为有助于提高企业的生存概率,能够延长企业0. 63 年的存续时间,但加工贸易对降低中国企业风险的作用并不显著;(2)过度依赖出口也会对企业生存造成负面效应,完全出口企业的生存概率反而不如低出口强度的企业;(3) 从动态角度而言,非出口企业适时进军海外市场能够显著提高其生存概率,但在出口初始阶段企业面临着更大的风险冲击。本文揭示了贸易开放的新作用,即企业适度参与出口能有效提升其生存概率。
[内容提要] 本文在时间不一致性框架中构建内含中间汇率制度的博弈模型,对“特殊的汇率制度两极化”现象提供新的理论解释。研究的主要结论为:中间汇率制度并不必然导致危机,在一定条件下能够长期存在并维持较高经济绩效;中间汇率制度具有内在不稳定性,内在根源是政策制定者与公众的目标存在差异,外部诱因是经济受到较强冲击;在一国经济成熟过程中,目标差异、经济冲击的性质与强度均在不断发生变化,中间汇率制度的内在不稳定性因而不断增强,出现了“特殊的汇率制度两极化”现象;汇率制度演进并不必然遵循由固定到中间,再到浮动的唯一路径。最后,本文还利用160 个国家、1970 ~2008 年的数据,运用面板VAR 模型对理论研究的结果进行了经验验证。
[内容提要] 本文利用一套手工收集的数据,考察了投资机构对上市公司的调研行为对分析师预测精度的影响。发现在分析报告公布前3 个月内,分析报告作者如果对公司进行过实地调研,那么分析报告对公司未来EPS 的预测精度越差,预测乐观度越高。进一步的研究表明,无论分析师本人是否参与了调研,目标公司被调研次数越多、参与调研机构数越多,分析师的预测精度就越差,预测乐观度就越高。但是,给定上市公司被调研次数,公司的信息透明度越低,实地调研对分析师预测精度的改进效果就越大,对预测乐观度的提升作用就越小。我们的研究表明,从整体上看,投资机构对上市公司的实地调研增大了分析师预测的乐观度,降低了分析师预测精度。对于信息透明度较差的公司而言,调研有助于增强投资者对公司的认识,提高市场信息效率。