作者：
熊启跃（中国银行研究院）
初晓（北京大学经济学院博士后科研流动站）
摘要：非银行金融机构是全球金融体系的重要组成部分，发挥着信用创造、期限转换、经纪媒介及担保增信等基础性功能，对全球金融稳定具有重要影响。2020年新冠疫情暴发以来，全球非银行金融机构风险事件频发，其脆弱性特征引发国际社会广泛关注。本文研究了全球金融机构版图的演变特征，并结合2020年以来最新风险案例，重点对美国优质货币市场基金、先行者资本对冲基金、英国养老金、美国黑石集团房地产投资信托等非银行金融机构的脆弱性特征进行剖析。研究发现，外部经营环境变化、微观审慎监管不足、交易策略和行为方式激进、公司治理机制缺失、风险救助和处置机制不完善是非银行金融机构脆弱性的主要根源。针对非银行金融机构风险，本文提出应引导非银行金融机构与实体经济实现良性互动，防止宏观政策超调造成的负面冲击，加强集中度、杠杆率等微观监管，完善非银行金融机构公司治理机制及风险处置框架等建议。