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国际基准利率替代适用性分析与商业银行应对研究2020-11-09

【内容提要】国际基准利率改革将对各国监管部门、金融机构和客户带来深远的影响。目前，各国拟采用的新基准利率与伦敦同业拆借利率（LIBOR）体系存在较大结构性差异。一是新基准利率将由各国独立发布，导致不同货币存在不一致性；二是新基准利率均为隔夜利率，暂不具备期限利率；三是新基准利率都是无风险利率，不包含信贷风险溢价。新基准利率与LIBOR的隔夜利率利差分析显示，担保隔夜融资利率（SOFR）波动性高于LIBOR，且数值普遍高于LIBOR；英镑隔夜指数均值（SONIA）与LIBOR的利差相较SOFR更小，且改革后的SONIA数值普遍高于LIBOR。新基准利率与LIBOR的期限利率利差分析显示，远期定价SOFR比复合SOFR波动性小、利差小，且普遍低于LIBOR；远期定价SOFR的1个月期限定价效果好于3个月、6个月期限。针对基准利率替代改革，商业银行应积极跟进监管及市场最新进展，及时梳理自身敞口，做好充分应对的准备。

对外直接投资与出口产品质量升级：来自中国的经验证据2021-01-19

【内容提要】本文结合中国工业企业数据库、海关数据库以及境外投资企业(机构)名录的数据，从产品提质升级的视角研究对外直接投资对正处于潜在增速下行区间的中国经济的影响。结果表明，对外直接投资显著提升出口产品质量，在进行一系列稳健性检验后，这一结论依然成立，且这种提质升级作用在差异化产品、一般贸易产品中更为突出出。从不同类型经营范围的对外直接投资来看，生产制造型对外直接投资能显著提高出口产品质量，而咨询服务型不能产生提质升级作用。此外，对外直接投资的逆向技术溢出效应更多体现在基于已有生产技术复杂度的企业创新能力提升，而非生产复杂度自身的提高。

外资身份的重要性：基于外资股权限定的经验分析2020-07-20

【内容提要】与东道国当地企业相比，外资企业享受着税收优惠等超国民待遇，导致难以断定外资绩效优势究竟来自企业自身竞争能力，还是仅仅体现了特殊身份收益。基于商务部制订的25%外资股权身份认定门槛，本文发现：外资优惠政策激励导致企业分布失衡的典型事实，25%股权右侧区域企业数目是左侧对照组的3倍多，且主要体现在引资鼓励类行业；在股权比例20%30%范围内的企业，虽然外资企业在税收优惠、销售业绩、流动性等经营绩效表现更好，但在生产率方面却无显著差异；地区与行业引资优惠政策是导致外资分布失衡的重要原因；以2007年“内外资两税合一”为准自然实验的研究发现，取消所得税优惠之后，企业不再偏好更高的外资股权比例。本文研究表明外资身份受益主要体现在税收优惠方面，但对企业生产率的影响有限，而且这一吸引力在外资优惠取消之后逐渐减弱。

中国企业对外直接投资与贸易福利：理论与经验研究2020-07-20

【内容提要】本文通过构建一个包含企业对外直接投资的一般均衡模型，研究企业对外直接投资如何影响贸易福利及其影响机制。对本文核心命题的经验研究表明，企业对外直接投资会加剧母国市场竞争强度，从而促进贸易福利，母国在东道国的对外直接投资的劳动力成本优势越大、东道国对母国研发水平优势越大，越有利于贸易福利提升。同时，民营经济份额、贸易自由化以及行业生产率提高都能显著促进贸易福利提升。在贸易成本(主要是关税)带来贸易福利提升的路径面临越来越大不确定性的情况下，加大对外直接投资政策支持是促进贸易福利的重要手段，也是未来中国对外开放战略的一个调整方向。

服务技术前沿化与对外直接投资：基于服务企业的研究2020-08-17

【内容提要】本文通过构建包含服务企业特征和投资方式选择的理论模型，厘清技术前沿化对企业对外直接投资的影响机制。使用中国上市公司数据，从对外直接投资金额、方式、详细类别等方面刻画服务企业对外直接投资行为，计算服务企业技术与前沿水平的差距以度量服务企业技术前沿化程度。研究发现，服务企业技术前沿化提高了对外直接投资水平，并且对绿地投资的作用更明显；提升信息沟通能力是服务企业技术前沿化影响对外直接投资的途径；技术发挥程度在技术前沿化促进服务企业对外直接投资的过程中产生影响。