中国地方债务风险：特征事实、传递共振与防范化解
作者：
宋寒凝（山东财经大学金融学院）
谭小芬（北京航空航天大学经济管理学院）
殷高峰（北京航空航天大学经济管理学院）
摘要：中国地方债务当前面临违约风险上升、财政可持续性较差、市场预期不稳定性加剧等多重隐忧，这些问题已经成为社会各界关切的重点。中国地方债务风险虽然整体可控，但其与经济社会多个领域的关联较为紧密，通过信贷风险、债券市场风险、土地财政依赖以及市场预期效应等渠道，分别与银行体系、资本市场、房地产市场和实体经济等领域产生了风险的交叉共振。作为主权信用的重要影响因素，中国地方债务风险与跨境资本流动的相互作用，随着金融开放程度的提高而日益增强，并可能引起风险的跨境传递。为防范和化解地方债务风险，短期内要理顺财政与金融的关系，预防风险共振，弱化传导链条，并有效利用金融机构在化解风险方面的能力。中长期来看，应当持续推进深层次财税体制改革，减弱地方超额负债的客观需求和主观驱动。通过实行短期措施、调整中期政策和改革长期制度三者之间的联动，建立风险管理长效机制。
宋寒凝（山东财经大学金融学院）
谭小芬（北京航空航天大学经济管理学院）
殷高峰（北京航空航天大学经济管理学院）
摘要：中国地方债务当前面临违约风险上升、财政可持续性较差、市场预期不稳定性加剧等多重隐忧，这些问题已经成为社会各界关切的重点。中国地方债务风险虽然整体可控，但其与经济社会多个领域的关联较为紧密，通过信贷风险、债券市场风险、土地财政依赖以及市场预期效应等渠道，分别与银行体系、资本市场、房地产市场和实体经济等领域产生了风险的交叉共振。作为主权信用的重要影响因素，中国地方债务风险与跨境资本流动的相互作用，随着金融开放程度的提高而日益增强，并可能引起风险的跨境传递。为防范和化解地方债务风险，短期内要理顺财政与金融的关系，预防风险共振，弱化传导链条，并有效利用金融机构在化解风险方面的能力。中长期来看，应当持续推进深层次财税体制改革，减弱地方超额负债的客观需求和主观驱动。通过实行短期措施、调整中期政策和改革长期制度三者之间的联动，建立风险管理长效机制。