作者：
纪敏

摘要：当前中国正处于从上中等收入国家迈向高收入国家的经济转型期。本文基于经济转型期资本回报率下降这一基本事实，分析了体制、要素、结构变化带来的广义资本成本上升的影响，指出经济转型期技术进步速度慢于要素成本上升速度，是中国资本回报率下降的基础因素；新兴产业的过度投资，房地产、基建等传统领域的规模报酬递减，也是资本回报率下降的重要因素。据此本文提出经济转型期财政货币政策应采取宽松取向及其组合，即围绕转型的若干重点领域，以政府适度加杠杆向企业、居民转移收入的财政扩张为主线，加强财政货币政策协调联动，从供给和需求两端缓解投资回报率下降，促进经济量的合理增长和质的有效提升。