[内容提要]    本文使用中国上市公司数据分析了内、外部融资渠道对企业创新投资的影响。在创新融资方面,内部资金是企业创新投资的主要融资渠道;外部融资对不同产权类型企业的作用不同,银行贷款是中央国有控股公司创新投资的一种重要融资方式,但它对其他类型企业的贡献不大;而股权融资不是上市公司创新投资的主要融资方式。此外,在平滑创新投资波动方面,中央国有控股公司主要依赖于银行贷款,地方国有控股公司和非国有控股公司主要依赖于股权融资。本文结论表明,近年来中国企业创新投资支出的快速增加,主要得益于内部资金的积累,而正规金融所起的作用有限。