[内容提要]    本文采用4 种方法测算了企业在全球价值链(GVC) 中的嵌入程度,考察效率和融资约束对企业参与全球价值链的影响。研究发现:高效率企业更倾向嵌入全球价值链,而融资约束会形成阻碍;动态研究发现,融资约束对企业参与GVC 的消极影响仅体现在企业是否参与GVC 的决策上,而效率对企业的GVC 参与程度也存在显著影响。此外,本文还发现效率与GVC 嵌入呈现U 型关系。这些发现对深入理解“走出去”战略的合理性和必要性以及突破“ 价值链低端锁定”困局提供了有益的理论探索。