【内容提要】本文采用中国1997-2003年成立的制造业企业数据，考察了创业的宏观环境对企业成长的影响。我们发现，企业进入市场时的宏观环境对企业规模产生持续影响，在经济衰退期进入市场的企业平均规模更大。具体而言，创业时经济周期每偏离长期趋势1%对企业规模的平均影响大致为5%，这种影响持续至企业成立第5年仍高达5%左右。研究还发现，这种影响源于创业环境对进入企业的选择效应，即经济衰退可以筛选出生产率更高的企业进入市场，由于生产率优势持续存在，从而对企业产生持续的影响。