内容提要：在市场约束机制尚不健全的背景下，行政监管对于规范评级机构执业行为有着重要作用。本文基于2018年大公国际被监管部门处罚这一事件，探究监管处罚对其他评级机构评级行为的影响。研究发现，在该处罚事件公布后，其他评级机构显著提升了评级的谨慎程度，表现为主体及债项评级下调的概率增加，评级结果对企业预期违约风险与债券信用利差的解释力度增强。进一步分析发现，处罚影响的时效性集中在中短期。同时，处罚事件之后，评级机构针对违约债券的评级波动性降低，发生第一类错误的概率降低。对新发行债券而言，首次信用评级的投资者认可度提升。本文的研究结果表明监管机构的处罚措施发挥了较好的威慑效果，体现出了强化中介机构监管的积极意义。
关键词：评级机构，债券市场，监管处罚，评级质量