传统金融与早期工业化:票号与近代商办企业建立的证据

何石军 都帅帅 黄桂田

内容提要：已有研究大都认为中国近代传统金融组织由于将多数资本投入非生产性部门阻碍了近代企业进步，是引起中西大分流的一大原因。本文基于1800-1911年中国票号和商办企业府级的面板数据,采用交错双重差分方法研究发现,票号有效促进了其所在府建立近代商办企业,相当于无票号府各类因素总作用的 71.63%。票号的信贷供给、与钱庄合作及对跨区业务的促进,是票号促进近代商办企业建立的3个渠道。票号虽在1911年后逐渐消亡，但仍通过促进近代银行发展持续影响商办企业的建立。本研究提供了传统金融机构助力中国早期工业化的证据，以及新兴市场从金融角度助力企业进入的历史经验。

关键词：传统金融 票号 商办企业 量化研究