资本市场开放对输入性金融风险的“双刃剑”效应

杨子晖，王姝黛

内容提要：随着中国资本市场开放进程的持续加快，金融安全正面临机遇与挑战并存的局面｡在此背景下，本文采用极值理论方法对2000-2022年中国A股市场的输入性风险展开测度，并考察股市互联互通机制､合格境外机构投资者制度对各类输入性风险成分的影响｡研究发现，资本市场开放对输入性风险表现出“双刃剑”效应：股市互联互通虽然提升了A股与境外市场的风险共振强度，但也改善了企业的经营业绩，进而降低了股票市场中的个体尾部风险｡此外，本文结合网络关联分析法，识别出海外风险经由股市互联互通冲击A股市场的传导路径，并根据本文结论对防范输入性风险提出相关建议，为金融高水平开放的制度设计和政策选择提供了参考｡

关键词：资本市场开放，输入性风险，极值理论方法，网络关联分析