信贷冲击、融资约束与企业风险：基于金融摩擦理论的分析

荆中博 齐立瑶 刘志东

内容提要：在银行风险通过信贷收缩影响企业的过程中，企业融资约束发挥着重要作用。本文基于金融摩擦理论的分析认为,融资约束的形成取决于主观融资动机和客观融资条件。前者包括道德风险、投资驱动和税盾效应,后者受限于企业抵押品条件。本文基于中国上市公司数据研究银行部门风险上升通过收缩信贷、提高利率对不同融资约束类型企业的影响。分析结果表明，在银行部门风险上升的冲击下,信贷规模下降会提高税盾效应型企业的风险,但是会降低道德风险型企业的风险:信贷利率上升在提高道德风险型企业脆弱性方面更加显著。客观融资条件能够缓解银行部门风险上升对企业的冲击作用,且对不同的信贷收缩方式和主观融资动机均具有调节作用。本文的研究深化了关于金融风险溢出的理论研究,有利于政府部门更全面地理解银行部门风险上升的经济后果和微观机制。

关键词：银行风险 融资约束 融资动机 抵押品