内容提要：建设以实体经济为支撑的现代化产业体系是中国新发展阶段产业建设的核心需求。制造业作为实体经济的主体,引导制造业企业“脱虚返实对提振实体投资和促进实体经济发展具有重要意义。本文以2016年新增值税分成改革为研究背景,使用强度双重差分模型分析了税收分成激励下地级市政府制造业发展导向对制造业企业脱虚返实的推动作用。研究发现,分成激励显著推进了制造业上市公司脱虚返实进程,表现为企业金融化水平的下降。研究指出地方政府在分成激励下明显加强了对制造业发展的关注度,并通过固定资产投资、土地出让和税费优惠等途径为企业加强实体投资提供引导和支持。制造业企业在政府宏观导向下强化了长期利益导向,这有效约束了管理层基于自利目的进行的金融投机行为，并推动了制造业企业实体投资和实体业务规模的增长,是驱动企业脱虚返实的主要因素。本文的研究为促进实体经济发展和推进现代化产业体系建设提供了经验参考。
关键词：税收分成 财政激励 脱虚返实金融化水平