内容提要：本文匹配全球制裁数据和国际货币基金组织协调直接投资调查数据,构建2009-2019年制裁参与方和双边FDI数据,利用多期双重差分法经验分析制裁对中国双边FDI的影响和机制。研究发现:其他经济体间的制裁显著抑制了参与方对中国的FDI,使得中国投资外循环受阻:但显著促进了中国对参与方的FDI,体现了中国在世界经济中的稳定器作用。南北经济体间的制裁显著减少了参与方对中国的FDI,抑制了中国对发展中经济体的FDI,但促进了中国对发达经济体的FDI;其他经济体间的金融和贸易制裁显著抑制参与方对中国的FDI,但促进中国对参与方的FDI。此外,因制裁引致的政治风险和资本账户开放度变化是影响中国和参与方双边FDI的重要作用机制，而与中国的经贸关系紧密程度和作为贸易摩擦的应对措施是影响中国和参与方双边FDI的重要调节机制。本研究为中国进一步推进投资“引进来”和“走出去”战略以及稳妥实施制裁决策提供了科学依据。
关键词：双边对外直接投资 第三方效应 投资偏转效应 虚幻投资