法律执行创新、信息摩擦与企业贸易信贷

李茂林, 朱劲燃, 李逸飞

内容提要：贸易信贷作为一种无担保供应链金融合约,高度依赖于法律制度对债务主体的保障。本文基于网络司法拍卖这一法律执行环节的重大数字创新,通过构建包含不完全信息的“贸易信贷决策-资产拍卖”两阶段博弈模型,结合基层法院网络司法拍卖数据和双重差分法研究发现：提高法律执行效率能有效促进企业获取贸易信贷,并且新增的贸易信贷融资主要来自大型企业成为中小企业的债权人。核心机理在于,网络司法拍卖降低了由信息摩擦导致的交易成本,并有助于发挥市场甄别机制,促进潜在被执行资产质量较高的企业获取更多贸易信贷。此外,高效法律执行不仅能提高企业整体融资水平,还通过贸易信贷替代贷款的方式降低企业对银行的依赖。在经济效应上,法律执行改进有利于发挥贸易信贷润滑的作用,增强企业供应链稳定性。本文对于通过制度建设加速构建更具韧性的供应链融资体系具有重要参考意义。