【内容提要】本文探讨了当企业存在产能限制时后向持股和前向持股产生的上游企业竞争和产能投资效应。研究表明，无论上游企业是否存在产能限制，当下游企业存在产能限制时，与无持股情形相比，后向持股有利于上游合谋的达成；相反，前向持股则会促进上游企业竞争。进而，后向持股会削弱上游企业进行产能投资的动力，但前向持股会增强上游企业的产能投资激励。因此，后向持股虽然有利于处于上游的传统制造业企业实现去产能目标，但会以促进上游企业合谋为代价；而前向持股既有利于促进上游产业竞争，也能激励上游新兴产业的企业增加产能投资。