【内容提要】本文通过构建夏普率指标来衡量企业资产配置有效性。研究发现，驱使企业投资风险金融资产的因素降低了金融资产配置的有效性。企业配置风险金融资产的预防性储蓄动机削弱了经营资产配置的有效性，追逐利润动机则不会。“四万亿”政策使风险金融资产配置的有效性持续增加，而经营资产配置的有效性持续降低，表现出脱实向虚的趋向；“四万亿”重点刺激行业的风险金融资产配置有效性增长超过其他行业；供给侧改革时期，经营资产配置的有效性逐渐恢复，但有融资优势的国有企业拉开与非国有企业风险金融资产配置有效性的差距。结论表明，力度过大的宏观调控会给实体与金融带来结构性失衡风险。