【内容提要】根据全球通胀假说，随着经济开放度下降，外国经济对本国通胀的影响逐渐让位于本国经济，这一假说与中国的“双循环”发展格局密切相关。本文首先采用时变参数向量自回归模型间接分析中国的菲利普斯曲线。结果表明，外国产出冲击对本国通胀有正向影响，但这种影响在2010 年后弱化，近年来外国产出与本国通胀出现“脱钩”迹象。反事实分析表明，紧缩性货币政策和输入型通胀不足以解释中国通胀的弱周期性。为解释经验发现，本文构建了一个中等规模的开放经济模型。数值分析表明，本国通胀对外国产出的周期敏感性随着贸易开放度下降而弱化，但本国通胀对本国产出的周期敏感性不会因贸易开放度下降而显著改变。