【内容提要】本文结合生产异质性理论在国际经济周期模型框架下构建了一个三国动态理论模型并对理论模拟结果进行经验检验。理论模拟结果表明，无论是否存在传统意义上的贸易，增加值贸易始终可以传导经济周期，且随着双边贸易成本下降，两国经济周期联动性也会显著增强。经验研究结果表明，无论是否对增加值贸易采取滞后1期处理，或采用何种标准化处理，或引入何种固定效应，回归结果均显示增加值贸易对国际经济周期联动性具有显著正向影响，传统意义上的贸易对经济周期联动性的作用并不稳健。这为一国重塑价值链或贸易格局以应对贸易保护主义乃至经济脱钩提供了政策参考。