【内容提要】自开禧伐金失败到端平元年宋蒙联军亡金的28年中南宋的对金政策是战略决策反复自我否定的经典案例。前景理论中的沉没成本学说假定前期投入的成本将干扰决策者的风险认知，继而影响后继政策的发展。然而，尽管南宋在宋金关系中付出的惨痛代价构成了其决策集团的沉没成本，但这些成本未能促使南宋采取坚定的北伐政策。鉴于既有研究的解释力不足，需要对沉没成本假定进行修正：决策者对于沉没成本的敏感度存在差异，决策集团内部还存在着沉没成本的类型差异。敏感度与类型的差异造成的沉没成本竞争和排序使得共同沉没成本效应复杂化。此时，即便决策集团存在共同沉没成本，也可能受其他沉没成本影响而产生严重的内部分歧。修正后的假定在很大程度上解释了南宋决策集团在伐金问题上的犹豫和反复：君主、权相和士大夫集团都受到对金交往屈辱历史的深刻影响，但他们在伐金还是和金的路线选择上存在着明显的敏感度差异，国内政治造成的普遍不安全感作为其他类型的沉没成本干扰着决策集团达成共识。最终，政治上的内讧使南宋丧失了最后的战略机遇期，未能坚定选择伐金与和金两种选项中的任意一项。
