【内容提要】本文将主权养老基金分为缴费型和非缴费型，前者的资金来自国家举办的基本养老保险制度的余额，而后者又分为资源型和外汇型。资源型主权养老基金的资金来自某种专属自然资源，例如石油，而外汇型的资金来自外汇储备。在辨析不同养老基金“主权”特征的基础上，文章对中国非缴费型主权养老基金“全国社保基金”的功能定位进行了审视，并对缴费型养老基金难以形成的深层原因进行了分析。最后，文章主张中国应尽快建立一只外汇型主权养老基金，主要原因有三：一是随着中国经济发展阶段的转换，外汇储备当前正处于一个转折点，建立外汇型主权养老基金的窗口越来越小；二是与发达国家相比，中国养老保障的资产储备规模非常小，建立外汇型主权养老基金可弥补这个短板；三是目前的外汇储备已超出其特定职能所需的合意规模，建立一只外汇型主权养老基金可实现还汇于民和提高国民福祉的目的。