【内容提要】基于本人于2019年出版的新书《末日简史》，本文发现在全球范围内的若干重大金融危机之前，都可见非中央政府债务的加速积累现象。借贷活动的快速大量累积，导致房地产市场出现产能过剩，进而出现泡沫经济，形成“过剩产能—不良贷款—银行等放贷机构破产”的典型循环。为了消化过剩产能，经济活动应该适当减速，使得需求与供给相匹配。19世纪和20世纪初期的深度萧条，均由过剩产能引致。如今，各国政府早已熟稔于采取干预措施，避免陷入“银行破产—经济衰退”的恶性循环，中国1999年的那次潜在经济危机因此得以成功避免。通过回顾中国债务史，本文建议：在加强银行资本监管方面，中国应继续允许银行减记问题贷款，并适当进行贷款重组，减轻债务人的负担，以解决当前居高不下的债务问题；适度加大中央政府投资力度，并控制在适当水平，避免出现类似日本的极高水平中央政府债务率；持续策略地放缓经济增长，使得需求赶上供给。