外资并购与目标企业生产率：对中国制造业数据的因果评估

【内容提要】本文利用中国1999-2007年微观制造业数据考察了两个问题：（1）被外资并购的内资企业具备哪些禀赋特征？（2）外资并购是否以及如何影响目标企业生产率？研究表明，外资倾向于并购生产率高、规模大、出口密度强的内资企业，即存在典型的“掐尖”现象。利用PSM-DID方法控制可能存在的内生性问题后发现，目标企业生产率在并购后第二年平均提升14%左右，且该生产率效应具有一定的持续性。进一步分析目标企业在生产要素使用、投资融资结构和出口市场等方面的转变显示，生产率增进主要来源于有效资本积累（物化技术）和出口能力改善。

关键词：外资并购 外商直接投资 生产率