【内容提要】本文建立一个考虑投入产出关联的行业层面汇率测算框架，区分静态和动态机制、价格和权重渠道、全球价值链和国内价值链，研究了行业关联对实际有效汇率的影响。我们基于该框架使用世界投入产出数据库数据，对人民币实际有效汇率进行了经验分析。结果表明，行业关联的变动是人民币实际有效汇率变动的重要原因，静态和动态机制、价格和权重渠道、全球价值链和国内价值链均非常重要。20052011年，人民币加总的行业关联实际有效汇率升值8.36%，但在其他条件不变的假设下，行业关联的变动使人民币贬值28.73%。这表明，行业关联的变动减缓了人民币升值的步伐。此外，本文还讨论了价格渠道的缓冲和放大效应，量化分析了国内价值链变动对实际有效汇率的影响。