【内容提要】本文利用非金融企业A股上市公司数据，分析非金融企业影子银行化对企业创新的影响，并剖析政策不连续性对非金融企业影子银行化与企业创新之间关系的作用机制。分析结果表明，非金融企业影子银行化会抑制企业创新。企业从事影子银行业务通过现金流不确定性、资源倾向性转移和资本结构调整三条渠道作用于企业研发投入行为。政策不连续性的上升会放大非金融企业影子银行规模与企业创新之间的负向关系。机制在于，政策不连续性的上升会弱化企业垄断市场的意愿和获取经济资源的动机，进而会增强非金融企业影子银行化对创新的抑制作用。本研究对于提升经济增长活力、增强政策稳定性以及促进金融服务实体经济，具有重要的学术价值和政策指引意义。